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东北证券风格波动加剧归藏于蓝筹

发布时间:2019-12-09 00:26:19

政策积极、经济有底的大格局仍在。经济下行压力增强的情况下,“稳增长”政策持续发力、政策面积极特征较为明显。铁路等固定资产投资项目密集批复、各地房地产信贷等各类支持政策陆续推出。数据上看,汇丰制造业PMI指数有所上升,而中采PMI回落,两者数据有所背离;10月份进出口增速相比9月份有所回落但是仍维持在相对高位,特别是外需依旧稳健,是众多经济数据的亮点之一。

资金价格持续回落,以10年期国债利率为代表的金融市场无风险利率快速回落、远超预期,货币政策偏向宽松。央行今年9月创设了中期借贷便利(MLF),向银行注入流动性,兜底经济金融。央行一系列的行为有利于增强市场信心,降低市场风险。长期无风险利率快速下行、10年期国债收益率超预期的回落至3.6%附近,部分解释了9月份以来A股估值的系统性提升;而股市上涨的另外一个重要因素是投资者风险偏好的提升,风险溢价相应下行,也可以从信用利差震荡下行得到间接验证。

市场风格波动有所加剧,金融股轮动走强,创业板指数缩量收阳;虽然上证指数创出新高,但是部分概念股已经没有创新高的气势了。中小盘股的风格面临着一定的风险,虽然产业结构升级等故事仍将继续;但是,由于创业板估值仍处于高位,个股估值过高的问题更加明显,这些标的继续炒作的空间已经不大,这将导致创业板个股分化加剧,创业板指波动也将相应更加明显。

资金价格回落、社会资金再配置,以及沪港通即将推出下资本市场国际化,对股市形成了支撑作用。但是,短期而言,一些绝对收益投资者年末结账预期的升温,将制约年初以来强势股,尤其是出现獐子岛等个股风险后,一些个股的踩踏风险正在加剧;年末新股发行规模略有增加,也将加剧市场的波动。

因此,预计市场短期震荡将有所加剧、风格波动也将加剧;由于沪港通等短期事件的发酵,风格上更偏于蓝筹。

配置上,归藏于蓝筹股、攻守两相宜。无风险利率的大幅下行,除有利于系统提升股市估值外,对于低估值、高股息的行业具有显着的再配置价值,例如包括银行、电力等,建议继续关注。沪港通主题有望进一步发酵,继续推荐关注券商、AH折价等沪港通受益标的。高铁概念由于墨西哥取消中企高铁中标结果,短期内预计将会出现一定的调整,但作为国家层面的战略项目,长期仍坚定看好,建议在这一轮调整后适时介入。

(:吴大忠)

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