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透视窗:期待明年公司债发展步子更大些

发布时间:2019-10-09 19:30:08

目前公司融资方式主要有三种,即股权融资、债权融资、银行贷款。从今年情况看,债权融资大幅增长特别是公司融资,成为上市公司再融资的主要方式。今年以来上市公司提出的发行方案大量增加。据统计,今年截至目前,已经中国证监会核准但尚未发行的公司债高达786.2亿元;而股东大会已经通过正等待证监会核准的有39家公司,拟发行公司债总额475.7亿元;另外还有12家公司董事会通过了发行公司债预案正等待股东大会审议,其预案发行额为153.29亿元。如果这些方案都顺利实施,上市公司将获得总共1415.19亿元的资金。这是在股权融资以外,今年债权融资成为了一大亮点。

自证监会去年下半年颁布实施《公司债发行试点办法》后,上市公司发行公司债券名正言顺,有章可循,使上市公司在股权融资之外又有了另一直接再融资渠道。与普通的券相比,公司债券融资有其诸多的优点:如实行核准制,而没有额度控制;募集资金不再与固定资产投资项目挂钩,可以用于偿还银行贷款、用于补偿公司流动资金、改善财务结构等;不强制要求提供担保,发行价格由发行人与保荐人通过市场询价决定等。这对一些其它融资方式受到限制而负债率又较低的企业来讲,是十分合适的,因此受到上市公司的欢迎。在今年市场持续低迷,股权融资受到某些限制的情况下,这种不扩大股权规模的方式也容易为市场所接受。

事实上,今年三季度以来,债市行情出现高涨,其中主要原因在于前期流动性风险释放后,机构持有公司债券比例较低,而股市连续几日的震荡回调导致市场充裕的资金面再度涌入交易所公司债券市场。之前市场传闻商业银行可能进入交易所市场,扩大交易所公司债券市场投资者容量,也对市场形成利好。

在股市低迷、股权融资困难重重的情况下,许多上市公司特别是一些规模较大的国有上市公司利用公司债融资的愿望也相当强烈。如中国石化(,)、中国石油(,)、大秦铁路(,)等公司称,已获准分别发行200亿元、300亿元、135亿元公司债。而交易所债券市场特别是公司债市场如何走出发展困境的问题,再次成为业内焦点。在金融危机一时难以止息和中国力保经济增长、资本市场要为实体经济发展做贡献的大背景下,以及投资人对信用风险持极其谨慎态度的情况下,相较于其他融资方式,公司债是解决企业正常融资需求的较好选择。

自股市低迷后,倾向于债券发行融资的上市公司越来越多。从今年下半年开始能够明显地感觉到,上市公司申请发行公司债已经出现热潮。特别是11月份以来,这种趋势更加明显。但不容忽视的是,目前我国公司债市场基础还比较薄弱,市场规模过小,供给不足已成为制约交易所债市的瓶颈之一。除规模以外,与交易所市场互相割裂,债券投资主体—银行等还不能进入交易所市场,投资者队伍弱小也是直接导致公司债市场难以快速发展的主要因素。虽然公司债发展的硬件基础完备,但市场的深度和广度都还不够,这不利于市场的迅速做大做强。因此业内有专家建议,可否利用交易所债市较为完善的交易机制和监管制度,进一步推动公司债市场发展。

当然,在目前全球经济形势尚未出现转机的情况下,企业通过发行债券直接融资所带来的风险问题仍然是市场投资者最关注的问题之一。在解决企业融资困难的同时,如何通过有效担保、增信等方式提升公司债券吸引力,也将成为伴随创新企业融资方式、拓宽融资渠道探索中需要关注和着重解决的问题。

近期央行多次明确表示,要大力发展债券市场。前不久发布的三季度货币政策执行报告指出,要大力发展企业债、公司债、和中期票据等非金融企业债务融资工具,扩宽企业融资渠道。加快发展以机构投资者为主体的银行间债券市场,为积极的财政政策和适度宽松货币政策的实施提供平台。在《关于当前金融促进经济发展的若干意见》中也将金融促进经济发展的政策全面细化。《意见》明确扩大债券发行规模,积极发展企业债、公司债、短期融资券和中期票据等债务融资工具。推进上市商业银行进入交易所债券市场试点。预计明年公司债券市场将会迎来更大规模的发展。

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