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钢铁:减产落空 去库存失利

发布时间:2019-10-09 15:15:13

钢铁:减产落空 去库存失利 2012-08-18 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

1.事件中钢协最新旬报显示,2012年8月上旬重点大中型企业粗钢日产量为162.05万吨,旬环比增长0.82%;全国粗钢日均产量估算值为196.99万吨,旬环比增长1.05%。

2.我们的分析与判断(一)主要结论本旬粗钢日均产量197万吨,显著高于我们预期,原因首先为钢厂未严格执行检修计划,随钢价企稳而提前复产;其次部分钢厂虽大高炉检修,但为降低成本而提高小高炉利用系数,导致总产量反而增加。本旬末钢厂库存1240万吨,旬环比增加8万吨,我们认为钢厂去库存面临的阻力将远高于市场预期。考虑到近期新增检修不多,且钢厂仍缺乏自律性,预计8月中旬产量仍将高企,即使有所下降降幅也相当有限。

由于减产落空,无论在心理上还是真实供给上对短期市场均降带来负面影响;长期来看减产难度高于预期,影响也偏利空。短期考虑到需求、库存、成本、资金等方面均无好转迹象,故钢价仍缺乏回升动力;中期来看虽然政策放松在时点上仍低于预期,但在结论上基本维持不变。

(二)我们的分析1)本旬产量分析:显著高于预期8月上旬粗钢日均产量197万吨,其中会员企业162万吨,显著高于我们预期的188和157万吨,也高于市场普遍预期;同时,产量变化与跟踪的高炉开工率、检修量等指标明显背离。

本旬产量增加主要来自于河北一带民营企业,其次为北方少数特钢类企业,以及部分前期减产较明显的钢厂。

通过调研,我们认为产量增加的原因为:

a)钢厂未严格执行前期检修计划。即随着8月初钢价企稳,少数企业临时恢复生产(这类检修计划的结束时间大多未定)。由于亏损严重,采取此类灵活策略的企业不在少数;b)不少钢厂虽然停掉大高炉,但为了降低成本,加大了小高炉利用系数,从而导致产量反而增加。这是本旬津西、昆钢等企业高炉检修但生铁产量仍然增加的主要原因。

当然,最本质的原因仍是钢厂基于社会责任、市场占领、银行支持等方面的考量,不愿意切切实实减产。据我们了解,大部分国企拒绝限产保市,而是倾向于死撑,寄望于利用资金优势将民企淘汰出局。民营企业资金负债率动辄80%以上,在银行压力下更不会轻易减产,因此未来行业减产自律性只会更差。

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